TA:熱刺37億鎊待售、威克斯?jié)h姆3.5億鎊估值爭(zhēng)議與監(jiān)管新規(guī)
The Athletic發(fā)布專題文章
,解析熱刺出售局面以及足球產(chǎn)業(yè)所面臨的問(wèn)題。盡管熱刺擁有頂級(jí)球場(chǎng)和商業(yè)價(jià)值,但高要價(jià)、地理位置局限以及低利率債務(wù)的再融資風(fēng)險(xiǎn)阻礙了交易達(dá)成。此外,TA還關(guān)注了雷克瑟姆估值和體育轉(zhuǎn)播權(quán)估值的爭(zhēng)議。托特納姆熱刺在過(guò)去十年間始終被視為英格蘭足壇最具發(fā)展?jié)摿Φ捻敿?jí)俱樂(lè)部。在這段時(shí)期里
,俱樂(lè)部建成了全歐洲最先進(jìn)的多功能體育場(chǎng),球衣銷(xiāo)售業(yè)績(jī)亮眼,但競(jìng)技成績(jī)上僅收獲一座獎(jiǎng)杯。值得注意的是,當(dāng)多數(shù)英超俱樂(lè)部已被美國(guó)億萬(wàn)富豪收入囊中之際,熱刺大股東、英國(guó)商人劉易斯卻將所持股份轉(zhuǎn)入家族信托,期間他本人不僅承認(rèn)了內(nèi)幕交易罪名,還迎來(lái)了自己的88歲生日。這個(gè)成熟的商業(yè)體猶如掛在枝頭的果實(shí)
,吸引著全球各路資本前來(lái)考察。每一個(gè)試圖在世界最受歡迎足球聯(lián)賽中尋找優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資者——無(wú)論是私募股權(quán)公司還是主權(quán)財(cái)富基金——都曾對(duì)熱刺進(jìn)行過(guò)詳盡的盡職調(diào)查,仔細(xì)核算過(guò)俱樂(lè)部的賬目明細(xì)。
為何熱刺至今無(wú)人收購(gòu)
核心癥結(jié)在于:自2001年起實(shí)際掌控俱樂(lè)部的列維雖然僅持有略超25%的股份
,卻牢牢掌握著決策權(quán)。目前業(yè)內(nèi)普遍估值約30億英鎊,考慮到球隊(duì)重返歐冠以及碧昂斯等巨星演唱會(huì)帶來(lái)的場(chǎng)館收入,這個(gè)數(shù)字或許還能上浮。但列維堅(jiān)持37.5億英鎊的報(bào)價(jià)雖然價(jià)差顯著,但并非不可協(xié)商
這些表層因素早已被媒體廣泛報(bào)道。但據(jù)TA從多位潛在買(mǎi)家處獲得的信息
首先是區(qū)位認(rèn)知差異
。并非所有投資方都認(rèn)同列維和劉易斯對(duì)托特納姆地區(qū)(特指北倫敦這片區(qū)域,而非俱樂(lè)部本身)發(fā)展?jié)摿Φ呐袛?div id="d48novz" class="flower left">其次是7.75億英鎊的私募票據(jù)問(wèn)題
。這筆用于新球場(chǎng)建設(shè)再融資的債務(wù)本身規(guī)模并非障礙,額外的場(chǎng)館收入完全能夠覆蓋利息支出。關(guān)鍵在于2021年發(fā)行時(shí),列維抓住了歷史性的低利率窗口:這批分九批次發(fā)行的票據(jù),到期日分布在2035至2051年之間,利率區(qū)間僅為2.49%至3.02%。根據(jù)最新財(cái)報(bào),俱樂(lè)部總借款8.515億英鎊,平均利率2.79%,平均期限近19年。這意味著熱刺實(shí)際支付的利息已低于通脹水平
,從財(cái)務(wù)角度看堪稱"負(fù)成本融資"。這種對(duì)發(fā)行方極其有利的安排,卻讓持有這些票據(jù)的資產(chǎn)管理公司、投資機(jī)構(gòu)和養(yǎng)老基金陷入被動(dòng)——他們迫切希望俱樂(lè)部易主不過(guò)這兩大障礙都非永久性難題
雷克瑟姆估值所引發(fā)的爭(zhēng)議
關(guān)于俱樂(lè)部估值爭(zhēng)議
彭博社本月初的報(bào)道稱
其特殊性體現(xiàn)在:這是一家來(lái)自威爾士的俱樂(lè)部
;是迪士尼紀(jì)錄片《歡迎來(lái)到雷克瑟姆》的主角;最重要的是3.5億英鎊的估值意味著什么?通常英冠俱樂(lè)部估值能達(dá)到年收入兩倍已屬幸運(yùn)
在領(lǐng)英上,曾為本菲卡收購(gòu)案提供咨詢的亞歷山大-賈維斯與前查爾頓主帥
里德則反擊稱批評(píng)者“缺乏實(shí)際運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)”
這場(chǎng)辯論的本質(zhì)在于評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)的分歧:是應(yīng)該用傳統(tǒng)足球俱樂(lè)部的估值方法(基于營(yíng)收和資產(chǎn)),還是承認(rèn)其已轉(zhuǎn)型為全球娛樂(lè)品牌
轉(zhuǎn)播權(quán)危機(jī)&監(jiān)管倒計(jì)時(shí)
與雷克瑟姆面臨的獨(dú)特挑戰(zhàn)相比
在美國(guó)市場(chǎng)
與此同時(shí)
最后
,英格蘭足球獨(dú)立監(jiān)管機(jī)構(gòu)的設(shè)立已進(jìn)入倒計(jì)時(shí)。《足球治理法案》在議會(huì)快速推進(jìn),預(yù)計(jì)將在7月22日夏季休會(huì)前完成立法。這意味著下賽季開(kāi)始,這個(gè)醞釀多年的監(jiān)管體系將正式運(yùn)行,盡管其實(shí)際效果必然伴隨諸多爭(zhēng)議。TA:熱刺37億鎊待售、威克斯?jié)h姆3.5億鎊估值爭(zhēng)議與監(jiān)管新規(guī)

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