
博伊爾價(jià)值集團(tuán)表示,MSG Sports旗下的紐約尼克斯隊(duì)
,估值至少應(yīng)與湖人隊(duì)持平。
作者|安德魯·巴里
編輯|胡咖萌
在洛杉磯湖人隊(duì)大部分股權(quán)將出售的報(bào)道面世后,麥迪遜廣場(chǎng)花園體育公司(MSG Sports)的估值被普遍認(rèn)為偏低
,其股價(jià)已在周五當(dāng)日上漲了約
7%。
MSG Sports的股價(jià)還有進(jìn)一步上漲的空間,因?yàn)樵摴镜墓乐蹬c報(bào)道中洛杉磯湖人隊(duì)創(chuàng)下歷史新高的100億美元估值相比
,仍存在巨大折價(jià)
。
MSG Sports擁有紐約尼克斯隊(duì)和紐約游騎兵隊(duì)兩支球隊(duì),其股價(jià)經(jīng)過(guò)周五的上漲后
,達(dá)到204.01美元
。但該股價(jià)仍低于去年12月創(chuàng)下的52周高點(diǎn)238美元
。目前公司市值約為50億美元,此外還有大約2億美元的凈債務(wù)
。
根據(jù)福布斯最新的估算
,NBA的尼克斯隊(duì)估值為75億美元,NHL的游騎兵隊(duì)估值為35億美元
。兩者合計(jì)為110億美元
,較MSG Sports目前的市值高出兩倍。
“MSG Sports是股市上相對(duì)于其資產(chǎn)價(jià)值最便宜的股票之一
,”博伊爾價(jià)值集團(tuán)(Boyar Value Group)總裁約翰·博伊爾表示
。他的公司給MSG Sports的估值超過(guò)每股400美元。
《巴倫周刊》的報(bào)道曾多次對(duì)MSG Sports的表現(xiàn)持積極態(tài)度
,包括今年三月波士頓凱爾特人隊(duì)以超過(guò)60億美元的價(jià)格被出售時(shí)
。
博伊爾對(duì)《巴倫周刊》表示,湖人隊(duì)和尼克斯隊(duì)具有可比性
,因?yàn)槁迳即壥莾H次于紐約的全美第二大市場(chǎng)
,兩支球隊(duì)都是備受矚目的豪門球隊(duì),擁有龐大的球迷基礎(chǔ)
。兩隊(duì)都不擁有自己的主場(chǎng)
。尼克斯隊(duì)和游騎兵隊(duì)在麥迪遜廣場(chǎng)花園比賽,而該場(chǎng)館歸麥迪遜廣場(chǎng)花園娛樂(lè)公司所有
。博伊爾認(rèn)為
,尼克斯隊(duì)的價(jià)值至少不低于湖人隊(duì)。
那么
,為什么MSG Sports的股價(jià)會(huì)遠(yuǎn)低于其估算的資產(chǎn)價(jià)值呢
?這在市場(chǎng)被稱為“多蘭折價(jià)”。指的是紐約的多蘭家族通過(guò)超級(jí)投票權(quán)股份控制著這家公司
。
由MSG Sports首席執(zhí)行官兼董事長(zhǎng)詹姆斯·多蘭領(lǐng)導(dǎo)的多蘭家族一直不愿意出售整個(gè)公司
,也不打算放棄其旗下兩支球隊(duì)中的任何一支。公司曾考慮過(guò)部分出售其中一支球隊(duì)
,但至今尚未采取行動(dòng)
。
尼克斯隊(duì)和游騎兵隊(duì)都是極具吸引力的頂級(jí)資產(chǎn),但和許多職業(yè)體育隊(duì)一樣
,它們并沒(méi)有帶來(lái)太多收入
。它們的全部?jī)r(jià)值很可能只有在出售時(shí)才能真正體現(xiàn)出來(lái),而多蘭家族一直不愿考慮這一點(diǎn)
。在截至今年6月的公司財(cái)報(bào)中
,MSG Sports的調(diào)整后營(yíng)業(yè)收入為5500萬(wàn)美元,同比下降了53%。
業(yè)績(jī)承壓的原因包括球員薪資上漲
、NBA奢侈稅以及與地區(qū)有線電視運(yùn)營(yíng)商新簽合同后轉(zhuǎn)播權(quán)收入減少
。MSG Sports的自由現(xiàn)金流收益率較低,公司也沒(méi)有定期分紅
。此外
,公司在過(guò)去一年里也沒(méi)有回購(gòu)股票。
博伊爾認(rèn)為公司應(yīng)該將尼克斯隊(duì)和游騎兵隊(duì)拆分成兩個(gè)獨(dú)立的特許經(jīng)營(yíng)實(shí)體
。
“這樣一來(lái)
,公司就能更容易地出售其中一支或兩支球隊(duì),”博伊爾表示
,“想要收購(gòu)尼克斯隊(duì)的人未必想要游騎兵隊(duì)
,反之亦然。所以
,必須采取一些措施
。”盡管職業(yè)體育特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的價(jià)值大幅上漲
,但MSG Sports的股價(jià)在過(guò)去四年里幾乎沒(méi)有增長(zhǎng)。
在周五致詹姆斯·多蘭的信中
,博伊爾寫道:“所有能夠提升公司價(jià)值的選項(xiàng)都應(yīng)該被考慮——包括出售整個(gè)公司
,或向主權(quán)財(cái)富基金或私募股權(quán)投資者出售部分股權(quán),并用所得資金以大幅折價(jià)的方式回購(gòu)股票
。我們目前估算
,MSG Sports的交易價(jià)格較其私人市場(chǎng)價(jià)值有54%的折讓(以6月18日收盤價(jià)計(jì)算)。但如果出售不在考慮范圍內(nèi)
,分拆上市也能帶來(lái)顯著的上行空間
,且下行風(fēng)險(xiǎn)有限?div id="jpandex" class="focus-wrap mb20 cf">!?/p>
包括Gamco投資公司創(chuàng)始人馬里奧·加貝利在內(nèi)的其他投資者也建議
,公司應(yīng)該考慮出售任一支球隊(duì)的少數(shù)股權(quán),并用所得資金回購(gòu)股票
。
該公司最近一次就可能涉及其中一支球隊(duì)的交易公開發(fā)表意見(jiàn)是在2月份的MSG Sports財(cái)報(bào)電話會(huì)議上
。首席運(yùn)營(yíng)官賈馬爾·萊桑表示:“我們對(duì)球隊(duì)的價(jià)值依然充滿信心。這些都是稀缺資產(chǎn)
,擁有堅(jiān)實(shí)的商業(yè)基礎(chǔ)
。而且我們認(rèn)為,這些價(jià)值在當(dāng)前的股價(jià)中并未得到充分體現(xiàn)
。所以我們從不排除出售少數(shù)股權(quán)的可能性
。但目前,我們也沒(méi)有任何具體的消息可以公布?div id="4qifd00" class="flower right">
!?/p>
在2023年9月接受《巴倫周刊》采訪時(shí)
,詹姆斯·多蘭表示:“這些資產(chǎn)的價(jià)值每年都在上漲。你今天賣掉的東西
,日后可能會(huì)顯得價(jià)格太低
。”
他補(bǔ)充道:“如果他們所謂的‘多蘭折價(jià)’是指我們不賣
,那他們說(shuō)得沒(méi)錯(cuò)
。”
多蘭的言論凸顯了許多投資者面臨的令人沮喪的局面
,這些投資者希望多蘭家族能夠讓步
,推動(dòng)公司釋放其價(jià)值。
版權(quán)聲明:
本文為Barron's原創(chuàng)文章 。
未經(jīng)許可 ,不得轉(zhuǎn)載。英文版見(jiàn)2025年6月20日?qǐng)?bào)道
MSG Sports Stock Still Looks Cheap After Rally on Reports of L.A. Lakers Sale.
本文內(nèi)容僅供參考
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